关税退税提振利润难掩现金流疲软，Stellantis股价重挫

　　尽管美国关税退税令一季度调整后营业利润近乎翻三倍，远超市场预期，但投资者对疲弱的工业自由现金流感到担忧，拖累Stellantis股价在米兰市场大跌逾7%。

　　这家法意合资汽车制造商周四公布，今年1月至3月调整后息税前利润达到9.6亿欧元，远高于市场预期的5.68亿欧元。去年同期，该数字仅为3.27亿欧元。然而，一季度工业自由现金流录得超过19亿欧元的负值，虽较去年同期逾30亿欧元的“烧钱”规模有所改善，但仍被分析师形容为“比预期更糟”。

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　　财报显示，美国最高法院2月份推翻部分关税的裁决，为Stellantis带来了约4亿欧元的预期退税，这构成了当季利润增长的核心驱动力。伯恩斯坦分析师在一份报告中指出，若没有这笔退税，Stellantis在关键北美市场的调整后营业利润（财报显示为2.63亿欧元）实际上将是负数。

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　　由于业绩核心数据表现不均衡，CEO安东尼奥·费洛萨面临扭亏为盈的巨大挑战。尽管确认了全年业绩指引，但他承诺将逐季改善现金流。该公司预计要到2027年才能实现工业自由现金流正增长。财报延续了2月份宣布超过220亿欧元电动车计划减记后的市场紧张情绪，并凸显了公司治理改革中的重重困难。Stellantis定于5月21日公布全新的长期商业计划。

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